AI算力金融化：开源模型推动算力资产进入资本市场（上）

快讯：AI基础设施正迈入资本密集型扩张阶段，算力资产化趋势明显。2020–2023年Top 5云厂商AI CapEx占经营现金流约20%–30%，2025年近94%，2026年确认超7000亿美元。Neocloud等依赖Take or Pay合同融资，GPU信贷重现金流轻残值。当前缺乏标准化GPU-hour远期工具，现货波动不直接冲击偿债但影响续约与再融资。开源模型提升使市场化算力（merchant compute）增加，DeepSeek V4等发布后H100租金两周涨约7.5%，催生衍生品需求。算力远期定价难在不可储存、无库存套利，指数与真实订单流成关键。GPU-hour较Token更易标准化，后者受技术通缩影响难定基准。